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今年科技股的爆发，给全球投资市场增添了新亮点，点燃了很多投资者的热情，市场变得异常喧嚣。 国际市场，特别是巴菲特股票买入苹果股票，赚了近20亿美元，并表示遗憾的是亚马逊股票失踪。 国内市场腾讯股份新高，马华腾财富超过马和林，已成为中国最富有的人。

去年我看了我的现场朋友，应该记得我们继续推荐高科技股，特别是腾讯，网易，阿里巴巴和百度等，曾经跟弗兰克做生意，他还推荐香港股市吉利汽车然后参加新浪财经网红色专业小组的比赛，我也谈到了一个高科技股的投资机会，除了百度最近开始走了一点，另外基本上涨了几个。

当然，今天我不是吹牛，没什么好打击，做分析，是继续找到一个暂时未被发现的投资机会。事实上，作为分析师，应该对未来感兴趣，今天的任务主要是以腾讯为例，与我分享这些公司目前的估值和未来趋势。

去年，我们做现场直播技术股（网易直播，2016年11月28日，可以直接播放），腾讯的股价只有190港币，现在已经上升到320港币以上的市值近4000亿美元。如果与中国第一行中国工商银行目前的市值相比，低于3000亿美元。

对于这轮技术股的崛起，大背面有两个主要方面视图。

首先，自2000年以来，美国纳斯达克互联网泡沫大炮，大型投资机构，以及专业投资者在互联网等高科技股上都有非常警惕的态度，非常认真地参与，十多年后，整个投资市场已经有了新的血液和认知（中国称这个新的韭菜，我宁愿在周期中使用所有的东西的解释）。 2008年金融危机也许很多人还没有忘记，但2000年纳斯达克网络泡沫已经有两个“七年痒”了，市场开始重获贪婪，还有新的游戏方向。

其次是全球消费，转账支付系统，从柜台到电脑一边，再到手机方面，人们的钱在什么地方成为一个新的趋势。互联网不再是一个虚拟的网络高速公路，它不仅传递信息，还有绝大多数的基本必需品，购物，订购，停车，预订，甚至是投资和财务管理，都是非常快的到互联网终端转移，这是纳斯达克90年代最辉煌的时代没有。

以腾讯公司，2016年净利润414.47亿元，同比增长42％，平均每日1.13亿。第一季度净利润145亿元，同比增长58％，即使净利润不再增长，今年总收入也将高达580亿元。

这是什么概念呢，根据中国总人口14亿的计算，相当于腾讯的每个人贡献了41元。腾讯总收入2000亿元（去年为1591亿），腾讯的平均人民币142元，其中腾讯净利41元，净利润率30％以上。中国房地产业的平均净利润率只有10％，制造业基本不到5％。

腾讯的主要收入是在线游戏和社交服务，贡献了71％的收入。当然，从商业角度来看，这是没有错的，网络游戏是一个不可逾越的需求，如果国内公司不赚钱，就会有一家国际公司赚钱。我们的主要讨论点不是商业模式，而是值得的时候这样宝贵的价值多久。

中国工商银行2016年净利润2791亿元，相当于每个中国人的贡献200元，但净利润增长率只有0.5％。上市公司的净利润增长是投票投资者产生理想的迹象，这就是为什么腾讯没有赚更多的工商银行，但是股价涨幅和市值很快超过了工商银行的重要原因之一。

近来，随着金融市场监管的加强，场外融资可能受到监管，部分业务不得不退回银行，市场将提高银行的盈利能力，使银行股开始上涨。如果你继续看“小雷见城”（ID：kanshi1314），朋友们应该关心我以前对银行股的看法。

中国工商银行2006年上半年上涨，2008年2008年净利润增长率分别为37％，31％，64％，35％，2006年初至2006年初至2007年底，工行股价飙升三次以上，然后遇到金融危机，但工行股价难以有较好表现，其净利润增长率有很直接的关系。要知道，2009年中国工商银行的净利润增长率已经下降到16％，而2007年为64％，差距不大。 2010年以后，工商银行的净利润增长率大幅下滑。

工行股价走势与腾讯股价走势相当，许多人可能怀疑，但要确定巨头公司的标准，以及未来判断的准确性，往往不会在公司本身的研究中（与分析的一般分析公司要区分），但要研究市场的可能性。

腾讯2014年至2016年净利润增长率为54％，31％，42％，今年净利润增长率不会很低，这是股价爆发较大。

合理分析，如果从金融市场转移的角度来看，腾讯，阿里巴巴等已经完成了国内用户基金水平的全面覆盖，阿里的宝藏平衡吸引了1.4万亿多资金，WeChat已经成为小额资本交易的主要职位。 2016年支付宝和WeChat支付水费，超过一万亿。

另外数据显示，中国的WeChat用户已经超过8亿，其余数亿人，无论是小孩还是老年人，都不适合WeChat，也就是说WeChat的用户增长已经达到极限，如果不是进入一个世界级的工具，增量业务增长，有一定的上限。这是一样的，2007年的净利润增长超过64％的工商银行，到2009年，净利润增长已经下降到16％，同样的原因。

可能有许多分析认为，随着数量的增长，虽然净利润增长有所减少，但利润总额仍然较大。这个分析是有道理的，很多人认为中国经济增长虽然下降到7％，但由于基数，增幅依然不小。问题是两年前人民币快速贬值，其中一个重要原因是经济增长回落放缓，市场往往不是看不见的基础，而是成长。关于股价逻辑的同样的事情。在我的分析结构中，根据目前的汇率水平（除非人民币预期大幅贬值），腾讯4000亿市值，一直偏低。可口可乐是世界销售目标，目前价值2000亿美元（2016年可口可乐净利与腾讯）。对于全球市场的Google公司来说，市值为640亿美元，而谷歌去年的净利润是十倍三倍。

相对于全球70亿人口的市场，中国的14亿元大幅上涨，但上限也很明显，本地企业非常强劲，涨幅为14亿但也将受到14亿美元的限制。我不否认腾讯的未来是一个非常强大的国际公司，所以它的估值也是站在国际市场的角度来判断的。

腾讯等国内高科技企业的股价，仍主要是由于净利润高企增长所驱动，市场预期会给出强烈的反馈意见，这本身就是股市中最具吸引力的投资者，但投资者需要支付注意的是，一旦净利润增长率下降，股价走势可能会出现巨大波动，这是没有办法赚钱的企业不多，工商银行一直非常有利可图，但股票不是因为类似的原因。

为什么比中国工商银行更好，真正的原因是腾讯，阿里巴巴等正在成长为现金流公司，其标准也是国际上类似的高科技企业，还是国内银行从战略层面确定专业投资者为选择依据。例如，让巴菲投资腾讯，他会考虑什么？

最后给投资者一点建议，对于腾讯和阿里巴巴这样的企业，个人认为有一年半的追逐期，但股价空间已经变小了，到2018年后，增量市场包括用户增长和财务资源所有权已经完成积累，我们进入了游戏股票，这轮高科技股票价格泡沫也将与净利润增长有所下降，并出现股价回调或长期走势。

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